今日は、財務・会計のR3 第17問について解説します。
R3 財務・会計 第17問
モジリアーニとミラーの理論（MM 理論）に基づく資本構成に関する記述として、最も適切なものはどれか。
ア 自己資本による資金調達はコストが生じないので、負債比率が低下するほど企業価値は増加する。
イ 倒産リスクの高低は、最適資本構成に影響する。
ウ 負債比率が非常に高くなると、自己資本コストは上昇するが、負債コストは影響を受けない。
エ 法人税が存在する場合、負債比率の水準は企業価値に影響しない。
解説
MM理論に関する問題です。
少しとっつきにくい論点ですが、まとめシートでは以下の通りわかりやすくまとめています。
それでは選択肢をみていきましょう。
選択肢ア：MM修正命題より、負債比率が高まると企業価値は向上します。
よって、この選択肢は×です。
選択肢イ：その通りです。MM修正命題によると、負債比率が高まると節税効果により企業価値が向上する、とあります。つまり最適資本構成は倒産リスクに影響を与えます。
よって、この選択肢は〇です。
選択肢ウ：MM修正命題を参考に、負債比率が高まると、負債コストが上昇するので、結果的に節税効果が増して企業価値が向上します。
よって、この選択肢は×です。
選択肢エ：MM修正命題より、負債比率が高まると企業価値は向上します。
よって、この選択肢は×です。
以上から、正解は選択肢イとなります。
本問は、いきなり正解のイに辿り着くのは難しそうですが、消去法でア、ウ、エを潰していくというアプローチで正解できれば良いかと思います。
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